中国汽研:做专注的技术服务商

2014年08月04 00:00:00 来源:李萤看公司

中国汽研测试评价业务具有较高的壁垒,是A股汽车服务业稀缺标的,一直以来被机构投资人长期关注,2014年公司收入略有下滑,公司后期还有多少潜力,大智慧财经将为您解读敬请期待。更多精彩内容,敬请收看中午12:15分http://caijing.gw.com.cn/由李萤为大家带来的《看公司》

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一、公司基本情况

主营业务

研发咨询业务主要为国内各大汽车主机厂以及零部件厂商提供产品开发,技术咨询,性能提升等方面的服务,也承接国家部委与汽车相关的新技术研究与应用工作;

测试评价业务主要为主机厂与零部件厂商提供产品性能测试,国家法规强制检测认证等方面的服务。

制造业务

专用汽车大致可分作两大类,一类是适用于规模化生产的专用汽车,如自卸车、混凝土搅拌车等,这类专用汽车技术成熟,主要依靠规模和价格取胜,生产厂家众多,竞争激烈,行业利润率水平低。主要代表性企业有重汽集团专用汽车公司、新宏昌重工集团、中集华骏车辆有限公司。另一类是满足特种作业需求的特种专用汽车辆,如机场专用汽车、带电高空作业车、医疗救护车、高空消防车等,这类专用汽车具有高技术含量、高附加值,主要依靠技术取胜,参与者少,行业利润率水平高,主要代表性企业有威海广泰空港设备股份有限公司。专用车行业集中度低,产品毛利较低,公司目前有逐步退出这块业务倾向。

轨交业务主要产品包括单轨减速机、单轨制动装置、低地板列车减速机、高铁传动箱等,主要为下游客户为轨交设备生产商。公司自2000年起开始从事跨座式单轨列车转向架减速传动装置、基础制动装置等关键零部件的研发工作,目前已经全面掌握单轨列车转向架核心技术。

燃气系统零部件主要产品包括电控系统 、减压调节器、气瓶阀、喷嘴及喷射控制系统,主要客户为国内各大主机厂,例如郑州宇通、福建金龙等。国内燃气系统行业高度集中,鼎辉燃气(公司下属子公司)、北京朗第伦索和上海依相燃气这 3 家企业目前的国内市场占有率接近 85%.目前公司燃气系统业务规模不大,但技术积淀极为雄厚。

技术服务业务是业绩主要影响因素

上述业务中,技术服务行业的发展直接影响公司未来的业绩状况。公司与国内大部分主机厂与零部件厂商如长安汽车、广汽集团、长城汽车、力帆股份、江淮汽车、奇瑞汽车、潍柴动力等公司均有战略合作关系,13年上半年更是承接了德国奔驰的碰撞测试业务。

二、年报、季报业绩

2013年年报:实现营业收入15.00亿元,同比增长31.23%;归属于母公司的净利润为4.22亿元,同比增长41.77%,实现全面摊薄每股收益0.67元。

收入的增长主要受益于公司技术服务收入增长(收入6.7亿元,同比增长18.3%)与专用车业务(收入5.6亿元,同比增长92%)的回暖。

公司技术服务业务的收入增长和毛利率提升(同比大幅提升10.55个百分点至59.77%。为公司13Q4以及全年业绩增速超预期的最主要原因。年报显示13年新增技术服务订单合同同比增长27%,预计14年该业务收入增速仍将保持高增长。

专用车业务毛利率较低只有4.46%,收入增长对利润贡献有限。

燃气系统和零部件业务收入同比增长42.5%,毛利率提升3个百分点。13年燃气系统业务实现收入7,294万,毛利率37.8%。目前燃气业务收入规模还较小,对业绩影响不大。

2014年一季报:实现营业收入2.80亿元,同比下滑4.02%;归属于母公司的净利润为6431.07万元,同比增长11.99%,实现全面摊薄每股收益0.10元。

技术服务单季毛利率同比大幅提升22.92个百分点至65.16%

轨交业务收入下滑,影响整体营收

中期业绩快报:14 年上半年实现营业收入6.9 亿元,同比下降4.8%;归属于上市公司股东净利润约1.5 亿元,同比增长0.9%,全面摊薄后EPS 约0.23 元。

三、产学研一体化布局,加高壁垒

公司2月20 日公告,公司于重庆双桥经开区取得工业用地522 亩,建设双桥产业园。一期专用车业务,二期电动车、SCR 系统业务。6 月27日晚间公告确认在重庆市双桥经开区取得522 亩工业用地,投资建设中国汽研双桥产业园项目。

该项目一期投资主要用于特种车等整车及装备制造生产项目建设,并实施重庆凯瑞特种车制造有限公司搬迁,作为该项目一期的落地公司。双桥产业园项目一期投资将为2.5 亿,我们预计其中大部分将用于厂房建设,按照30年折旧年限计提,每年计提金额为822万,折旧影响不大。

此外、6月27日公司公告,拟分别投资1亿元和0.24亿元用于设立全资子公司凯瑞电动和合资公司凯瑞伟柯斯环保,分别运营新能源汽车业务及汽车尾气后处理业务。

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